上篇 理论篇

第一章 概论

第一节 研究背景和意义

一、研究背景

（一）全球并购浪潮再度掀起

并购是企业迅速开拓新市场领域、获取新竞争力最便捷的途径。随着经济全球化程度的不断加深，企业与企业之间的竞争愈发激烈，企业做大做强的愿望愈发迫切，并购作为企业快速发展的方式也越发受到重视。自1895年发端的第一次并购浪潮，到最近一次2008年金融危机结束前的并购浪潮，世界已经历了6次并购浪潮。2014年，全球并购交易数量和金额分别在2013年的基础上激增10%和30%，且活跃的并购态势保持至今，全球正再次掀起并购浪潮。

1．全球并购市场保持火热

根据毕威迪（Bureau van Dijk）并购数据库Zephyr数据显示，2017年全球共发生并购交易96082件，交易总额约合47409.69亿美元。虽然全球并购交易数量和交易金额均连续3年呈现下降态势，但与2012年和2013年全球并购行情相比，2017年全球并购仍处于高热状态，尤其是交易金额连续4年维持高位（如表1.1所示）。

另外，跨境并购交易十分频繁，在全球并购交易金额排名前20的交易中，有9件交易属于跨境并购交易，占比达到45%。

2．亚太地区并购交易活跃

2017年，亚太地区并购交易数量虽然连续3年下降，但交易金额在2016年的基础上回升3%，并成为继2015年后的历史第二高水平，且该地区并购交易金额占2017年全球并购交易金额总额的30%，交易活跃度十分亮眼（如表1.2所示）。

3．中国和马来西亚市场并购交易均表现突出

中国不论从并购交易数量还是并购交易金额来看，均连续三年紧随美国之后，保持全球第二大并购目标国（地区）地位。在亚太地区，马来西亚市场的并购交易也表现不错，并购交易数量和金额总体保持稳定，连年跻身亚太前十名，并于2017年凭借1239件并购交易数量跻身全球第17大并购目标国（地区）（如表1.3、表1.4所示）。

（二）“一带一路”倡议下“海上合作”不断发展

2013年9—10月，中国国家主席习近平相继出访中亚和东南亚相关国家，并先后提出共建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”（以下简称“一带一路”）的重大倡议，得到国际社会的高度关注。2015年3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，提出共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的倡议，致力于亚欧大陆及附近海洋的互联互通，构建全方位、多层次、复合型的互联互通网络，实现沿线各国多元、自主、平衡、可持续的发展。

目前，中国政府高度重视与沿线国家的海上合作，不仅注重高层之间的往来互通，也将合作深入落实到项目的建设中，中国与沿线国家之间的互联互通与合作开展程度不断深化。从高层之间的往来互通方面看，中国已与泰国、马来西亚、柬埔寨、印度、巴基斯坦、马尔代夫、南非等国签署了政府间海洋领域合作协议、合作备忘录和联合声明，为增进理解、凝聚共识、深化海上合作发挥了重要作用；从与沿线国家合作开展的项目看，马来西亚马六甲临海工业园区建设稳步深入，巴基斯坦瓜达尔港运力不断提高，缅甸皎漂港“港口+园区+城市”综合一体化开发不断深入，斯里兰卡科伦坡港口城、汉班托塔港二期工程建设顺利，埃塞俄比亚至吉布提铁路完成建设并已实施通车，肯尼亚蒙巴萨至内罗毕铁路完工在即，希腊比雷埃夫斯港已建设成为重要的中转枢纽港，中国与荷兰合作开发海上风力发电，与印尼、哈萨克斯坦、伊朗等国的海水淡化合作项目扎实推进，海底通信互联互通水平大幅提高，亚太直达海底光缆（APG）正式运营，中马钦州-关丹“两国双园”、柬埔寨西哈努克港经济特区、埃及苏伊士经贸合作区等境外园区建设成效显著。

（三）中国与马来西亚之间的合作共赢关系

自古以来，马来西亚凭借其扼守马六甲海峡并处于东西交通的十字路口的优越地理位置一直都是古代海上丝绸之路上的重要枢纽。1974年5月31日，中国与马来西亚正式建立外交关系，马来西亚成为东南亚地区中第一个与中国建交的国家。建交后，两国关系发展顺利。自2013年中国国家主席习近平提出“一带一路”倡议以来，两国之间各层次的交往不断增多，中国与马来西亚合作共赢的关系得到进一步发展。

马来西亚是21世纪海上丝绸之路上的重要节点国家，是助推“一带一路”建设的重要力量。首先，马来西亚所处的地理位置十分重要。马来西亚环抱南海，扼守马六甲海峡，处于21世纪海上丝绸之路的咽喉位置。此外，马来西亚拥有巴生港、马六甲港、槟城港、关丹港、柔佛港等多个港口，可成为21世纪海上丝绸之路上提供修理及补充给养的站点，为“一带一路”的有效贯通发挥重要作用。其次，马来西亚作为亚洲曾经的“四小虎”之一，社会经济快速发展，不仅拥有丰富的石油、橡胶、油棕等资源，还拥有发展良好的制造业、能源产业和服务业。在制造业领域，马来西亚经过多年的高速发展已经形成了规模完整的工业体系，此外，马来西亚将出口导向型作为经济发展的重中之重，制定各种政策以增加工业产品的附加值，使得建筑业、制造业和电子业都取得长足发展；在能源产业方面，马来西亚一直表现良好，它不仅是东南亚地区第二大油气生产国、亚洲主要经济体中唯一石油净出口国，同时也是全球第二大液化天然气出口国；在服务业方面，马来西亚政府致力于促进国内产业结构升级，已将经济发展重心从制造业转移到服务业，因而服务业得到快速发展，目前服务业对GDP（国内生产总值）的贡献率约占国内生产总值的55%。马来西亚能够有力地承接及支撑“一带一路”的建设。最后，马来西亚是伊斯兰国家，也是一个具有多元文化、多族群和多宗教的国家，它的经济发展与族群和睦达到良性循环，可谓伊斯兰国家的榜样。而马来西亚同时与中国和中东伊斯兰国家保持着密切的交流与合作，发挥着文化上和经贸上的纽带作用，也体现着“一带一路”倡议的原则。

马来西亚是最早响应“一带一路”倡议的沿线国家之一，并高度认可中国提出的“一带一路”倡议。2015年，马来西亚总理纳吉布在博鳌亚洲论坛开幕式上致辞，基本赞成习近平主席提出的“命运共同体”，表明马来西亚会逐步接受“一带一路”的倡议。2016年马来西亚政府正式表明支持“一带一路”倡议的态度，纳吉布访华时公开赞赏“一带一路”倡议，认为中国通过“走出去”战略、“一带一路”倡议和中国-东盟自贸协定等多边协议加强了同邻国的联系，而马来西亚就是其中的一个受益者。2017年，马来西亚将“一带一路”倡议列入其2017—2018年经济报告中，并认为“一带一路”建设将为马来西亚经济带来巨大商机与多重红利。

近年来，中国与马来西亚在经贸交往方面已取得丰硕成果。在双边贸易方面，中国自2009年起连续9年成为马来西亚最大的贸易伙伴，据马来西亚统计局统计，2017年马来西亚货物进出口额为4131.8亿美元，比上年增长15.2%。其中，出口额为2179.4亿美元，比上年增长14.7%；进口额为1952.4亿美元，比上年增长15.7%，中国继续保持马来西亚第一大进口来源地和第二大出口目的国地位。而马来西亚一直以来都是我国在东盟地区数一数二的贸易伙伴，中马贸易持续在东盟国家中发挥着引领的作用。在双向投资方面，中马两国之间的投资波动较大，但整体呈增长趋势。根据商务部、国家统计局、国家外汇管理局共同发布的《2017年度中国对外直接投资统计公报》, 2017年中国对马来西亚直接投资流量达到17.22亿美元，虽然与2016年的历史最高水平18.30亿美元相比略有下滑，但仍为2015年该投资流量的3.52倍，2017年中国对马来西亚直接投资持续火热。从投资存量看，2017年中国对马来西亚直接投资存量达到49.15亿美元，同比增长35.24%。根据商务部发布的《2018年中国外商投资报告》, 2017年马来西亚在中国实际投资金额1.1亿美元，同比下降51%，但马来西亚依然是东盟国家中对华投资的第二大国。在政府合作大型建设项目方面，中国与马来西亚政府均表现积极。中国在马来西亚投资的重点项目主要有中国-马来西亚钦州产业园区、马中关丹产业园、马来西亚槟城第二跨海大桥、广西北部湾港务集团联合钢铁厂项目等。马来西亚大型承包工程在建项目主要有曼绒1000MV电站项目、吉隆坡MRT地下工程北段项目、马来西亚炼化一体化（RAPID）等，相关工程均进展顺利。此外，中资企业还积极参与马新高铁、南部铁路、沙捞越纸浆厂等马来西亚重点基础设施建设项目。

二、研究意义

（一）助推中国企业融入全球并购浪潮

中国企业无疑是当今并购浪潮中的一股不可忽视的助推力量，并在全球并购市场中扮演着举足轻重的角色。在全球经济一体化不断加剧和国际市场竞争日趋激烈的宏观背景下，中国企业热衷于开展海外并购，并将其作为应对内部发展要求和外部竞争压力的有效途径。然而并购是一项操作复杂、风险极高的交易行为，而海外并购涉及跨国交易，其风险性也显著提高。本研究以中国企业海外并购为研究对象，深入分析海外国家投资环境，解读投资并购规范，有利于丰富海外并购相关研究成果，为中国企业的海外并购实践提供借鉴，进而提高并购成功率，助推中国企业“走出去”融入全球并购浪潮，实现跨越式发展。

（二）促进“一带一路”倡议下海上合作

“一带一路”倡议下的海上合作，是与21世纪海上丝绸之路沿线各国一道开展全方位、多领域的海上合作，其合作原则中“市场运作，多方参与”的要求强调充分发挥企业的主体作用，而企业海外并购是沿线国家之间资金、人才、资源互联互通的重要途径和开展多领域合作的有效方式。此外，马来西亚是21世纪海上丝绸之路上的重要节点国家，其扼守马六甲海峡，处于东西交通的十字路口，优越的地理位置使其自古以来就是海上丝绸之路上的贸易中心，研究中国企业在马来西亚的海外并购交易，将促进“一带一路”倡议下海上合作。

（三）符合中国与马来西亚之间合作共赢关系的发展需要

中国与马来西亚两国间长期保持着合作共赢的良好关系。近年来，两国高层往来频繁，各领域友好合作不断深化，两国经贸关系不断密切，在“一带一路”倡议下，作为21世纪海上丝绸之路上的重要节点国家的马来西亚投资吸引力不断加大。围绕企业并购行为，致力于剖析马来西亚的投资环境和外资并购相关规范，将为中国企业进军马来西亚提供有效指引，提高并购成功率，促进两国间各个合作领域的资本联通，为两国间合作共赢的友好关系发展注入活力。